熊市来了？
嗯，这个问题可不好回答。短期看，熊已不是来没来的问题，而已经实实在在地出没于我们身边，很多人已经不幸被严重咬伤，甚至腰斩；而长期看，熊市要维持多长时间？会跌到哪里去？这都是些难以预测的事情。不过，凭经验和一些数据，咱也可以猜猜看。
我在6月17日的文章《中国股市是否被严重高估？》 中已经指出，当时的股市已经处于大幅高估的状态，股市的真实收益率和银行存款差不多了，股市涨跌由人的心态控制，一旦人心不稳，股市就会走熊。果然如此， 随着取消存款准备金率、加息以及发行特别国债的利空消息影响下，人气涣散，股市开始逐浪下行，今天沪深300指数(399300.SZ)已经 3743.58点了，距上次反弹的高点4292.20点已经下跌高达12.78%，未来还会跌多少呢？
还是来首先看看市盈率吧，这个指标还是能相对客观地显示股价是否被高估的。
现在沪深300指数股的平均市盈率是40.57倍，仍然是一个比较高的数字。一般而言，类似中国这样的经济快速发展的国家的股票市场的平均市盈率要 高于美国等发达国家，这是正常合理的现象。普遍预测，今年沪深300指数股的公司的平均净利率将较2006年增加30%以上，而且中国的利率远低于美国， 所以市盈率高不足为奇。但是，40倍以上的市盈率还是高了点，30倍以下才可以算是合理，依此推论，似乎股市还要下跌25%才会完。
不过别急，40.57倍的平均市盈率是按2006年的年报算的，马上中报就要公布了，中报业绩大幅增长应不成问题，按目前的一些预测，今年上半年的 平均净利润较去年下半年应该有15%以上的增长，所以即使大盘不跌，等中报公布完后，平均市盈率也就会自然下降到35倍以下。这样看来，如果大盘真的调整 到30倍以下的市盈率，那离现在的跌幅大概还有15%。
如果再下跌15%，那沪深300指数大概要跌到3100-3200点，对应上证指数(000001.SS)跌到3200-3300点，也就是说，大 盘可能还会下一个台阶才能启稳。不过这只是计算而已，因为人的心态难以预期。如果再跌一跌，股民都很悲观，那机构可能顺势而为把沪深300指数砸破 3000点，这样机构的建仓成本更低，更好赚钱；如果有些好消息出来呢，那沪深300指数可能在3500点就能稳住。
不管怎么想，调整都还要持续比较长的时间，估计还得有几个星期甚至一两个月，只要盘整时间足够长，那由于公司业绩的自然增长，就能减少下跌空间，可以说是以时间换空间吧。也许等到股指期货正式出来之后，调整才会结束。
那么再考虑长一些，比如一年、甚至两年后呢？我觉得，长期慢牛还是能继续下去的，由于经济快速增长以及奥运会对经济的拉动，未来两年上市公司每年净 利润增加30%是可以预期的，简单算一下，按沪深300指数，2007年、2008年年底的合理点位是3600点、4700点，也就是说，由于股市的波 动，2008年内击破5000点还是很有希望的。所以，投资者在这段时间也别闲着，应该努力找好的股票，逢低买入，低位建仓。抓住宝贵的时机，才能奠定未 来赚钱的基础。
个股方面，我还是推荐中集集团(000039.SZ)。由于它最近收购荷兰博格成功，使它在全球集装箱行业的领 先优势进一步扩大，市场占有率已达60%。可以说，在集装箱这个行业，全世界都没有中集的有力对手了，这样看来，集装箱业务将成为中集的稳定的收入来源， 即使价格或者需求波动，也只是造成赢利的增减，中集都将是赚钱的。而另一方面，在集装箱行业的竞争尘埃落定之后，中集又开始进军运输领域，它的半挂车业务 已经做得很好，市场占有率也增长很快，现在中集还没有做车头的业务，因为中集认为这不是自己的优势所在，不过，个人估计，中集迟早是要开始做车头的，而且 很可能是以中集最擅长的收购方式进行，收购一家国内或者国家上有技术优势和生产能力的公司。中集的收购一直进行得非常好，收购的企业往往很快就能开始赚 钱，而且大幅增加中集的市场占有率。不仅如此，中集做股权投资已经赚了大概50亿元人民币了，比如招商银行(600036.SS)、原水股份 (600649.SS)，已经准备今年下半年上市的招商证券，等等。虽然这些投资都是以成本法而不是权益法入账的，因此在报表中看不出这些股票股价的上涨 而带来的巨额增值，但是这些钱实实在在的，中集完全可以抛掉股票来获利，并且用这些钱完成几笔很好的收购生意。不过我估计中集不会抛这些股票，因为这些股 票未来上涨的空间太大了，现在抛实在划不来。这样也好，中集收购其他企业，缺的钱可以通过贷款方式解决，因为中集的信誉很好、又持有那么多值钱的股票，找 银行等金融机构贷款应该不是难事。所以我觉得，中集的集装箱业务能稳定赚钱、新开辟的半挂车业务发展也很好、特种运输车和火车集装箱也在快速发展中，以后 公司业绩至少能保持稳定、红利也会很稳定，增长的前途相当大。该股现在股价才27元，以2006年的每股收益算，市盈率才26倍，可以说被低估了，所以这 个股票很值得买。最近下跌是很好的建仓机会，个人觉得它可能跌破25元、甚至达到22元，不过一旦下跌，那就买，边跌边买以降低成本，27元以下不用太多 考虑价格。未来一年内，该股涨到40元以上的希望很大。